Rusya'nın Ukrayna'yı askeri işgaline yönelik Batı yaptırımları, iki Rus oligarkı, Vladimir Potanin ve Oleg Deripaska'yı Rus şirket tarihindeki en uzun çatışmayı sona erdirmeye ve bunun yerine kendi metal devlerini - nikel ve paladyum majör Norilsk Nickel ve alüminyum United Company Rusal'ı birleştirmeye zorlayabilir.
bne IntelliNews tarafından ayrıntılı olarak ele alındığı gibi, bazı Rus metalleri küresel pazarlara derinden gömülüdür ve yaptırımı zordur.Son zamanlarda ABD, paladyum, rodyum, nikel, titanyum ve ham alüminyum gibi stratejik metalleri ithalat tarifelerindeki artıştan muaf tuttu.
2018'deki kötü bir deneyim, hem Potanin hem de Deripaska'nın yakın zamana kadar yaptırımlardan kaçınmayı başardığı anlamına geliyor.Deripaska ve şirketleri o zaman yaptırımlar için seçildi, ancak haberin ardından Londra Metal Borsası'nda (LME) alüminyum fiyatı bir günde %40 yükseldikten sonra, ABD Dış Varlıkları Kontrol Ofisi (OFAC) yaptırımları uygulamayı erteledi ve Sonunda tamamen geri çekildi ve Deripaska'ya uygulanan yaptırımlar, rejimin 2014'te tanıtılmasından bu yana daha sonra kaldırılan tek yaptırım haline geldi.
Potanin'e yönelik yaptırım tehdidi bile, yaptırımların uygulanmaya başlamasıyla Nisan ayında fiyatı iki katına çıkan, tüm rekorları kıran ve LME'yi ticareti askıya almaya zorlayan nikel fiyatında türbülansa neden oldu.
Elektrikli otomobil endüstrisi için önemli bir bileşen sağlayan bir pazarı bozmaktan korkan Potanin, Norilsk Nikelinin nikel ve paladyumun ana tedarikçisi olması nedeniyle Rusya'nın en zengin adamı ve 1990'ların ilk yedi oligarkından biri olmasına rağmen yaptırımlardan kaçınmayı başarıyor. küresel otomotiv endüstrisi için.Ancak Haziran ayında İngiltere, oligarkı cezalandırarak ilk uyarı zilini çaldı.
Bir kez ısırılan, iki kez utangaç olan Rusal, bu sefer Rusya'nın Ukrayna'yı işgali üzerine Moskova'ya yönelik bir dizi yaptırımın doğrudan hedefi değil, ancak Oleg Deripaska, İngiltere ve AB tarafından yaptırıma tabi tutuluyor.
bne IntelliNews, Norilsk Nickel'in nakit sorunları yaşamaya başlaması durumunda, Rus şirket tarihindeki en eski hissedar tartışmalarından biri olan Deripaska ile kurumsal anlaşmazlığını alevlendirmemeye dikkat etmesi gerektiğini zaten önerdi.Potanin, özellikle paladyum metalleri alanındaki iddialı yatırım harcaması programı nedeniyle, nakit parayı kalkınmaya harcamak için sürekli olarak temettü kesintisi yapılmasını savundu, ancak nakit akışı için Norilsk Nickel'in temettülerine dayanan Rusal bu fikre şiddetle karşı çıkıyor.
2021'de Potanin ve Rusal, Rusal'ın nakit akışının önemli bir kısmı için dayandığı Norilsk Nickel'in temettü dağıtımı konusundaki tartışmayı yeniledi.Norilsk Nickel daha önce temettü oranını düşürmüş ancak 2 milyar dolarlık geri alım teklif etmişti.
Potanin, 2022'nin sonunda sona erecek olan hissedarlık anlaşmasını uzatmak yerine, iki şirketin birleşmenin bir yolunu bulabileceğini öne sürüyor.Anlaşmaya göre, Norilsk Nickel, net borç-FAVÖK kaldıracı 1.8x (asgari ödeme 1 milyar $) olan temettü olarak FAVÖK'ün en az %60'ını ödemek zorunda.
“Nihai karar verilmemiş olmasına ve anlaşma için birçok farklı senaryo olmasına rağmen, geçtiğimiz birkaç yıldaki borç azaltma, hissedarlar sözleşmesinin 2022'de sona ermesi ve Rusya'da artan yaptırım risklerinin birleşmeye zemin hazırladığına inanıyoruz, Rönesans Başkenti 5 Haziran'da yorum yaptı.
Potanin, Norilsk Nickel'in CEO'su ve Interros'un şirkette %35,95 hissesi varken, Deripaska'nın Rusal'ı şirkette %26,25 hisseye sahip.Diğer bir hissedar ise %33 halka açık oligark Roman Abramovich ve Alexander Abramov'dan (hisselerin yaklaşık %4'ü) Crispian'dır.UC Rusal'ın ana hissedarları Deripaska'nın En+ (%56,88) ve Victor Vekselberg ve Leonard Blavatnik'in SUAL Ortaklarıdır.
Norilsk Nickel, nikel ve paladyuma ek olarak bakır, platin, kobalt, rodyum, altın, gümüş, iridyum, selenyum, rutenyum ve tellür de çıkarır.UC Rusal boksit madenleri çıkarır ve alümina ve alüminyum üretir.Nornickel'in geçen yılki geliri 17.9 milyar dolar ve Rusal'ın 12 milyar dolarıydı.Bu nedenle, iki şirket RBC tahminlerine göre yaklaşık 30 milyar dolar üretebilir.
Bu, Avustralya-İngiliz Rio Tinto (alüminyum, bakır madenleri, demir cevheri, titanyum ve elmaslar, 2021 geliri 63,5 milyar $), Avustralya'nın BHP'si (nikel, bakır, demir cevheri, kömür, 61 $) gibi küresel metal madenciliği devleriyle eşit olacaktır. bn) Brezilya'nın Vale (nikel, demir cevheri, bakır ve manganez, 54,4 milyar $) ve Anglo American (nikel, manganez, koklaşabilir taş kömürü, platin metaller, demir cevheri, bakır, alüminyum ve gübreler, 41,5 milyar $).
“Birleşmiş şirket, kısa vadeli ve uzun vadeli talep eğilimleri açısından daha dengeli bir metal sepetine sahip olacak: Hesaplarımıza göre (alüminyum, bakır, nikel ve kobalt dahil) metallerin gelire göre %75'i, küresel karbondan arındırma eğilimi, paladyum da dahil olmak üzere diğerleri, mevcut teknolojilerin emisyonlarının azaltılmasına atıfta bulunacaktır, ”diyor RenCap analistleri.
Bell ve RBC iş portalı, Rusal ve Norilsk Nickel arasındaki ilk birleşme söylentilerinin, Potanin ve başka bir oligark Mikhail Prokhorov'un ağır sanayi varlıklarını böldüğü 2008 yılına dayandığını hatırlatıyor.
Deripaska'nın UC Rusal'ı, Potanin'den Norilsk Nickel'in %25'ini satın aldı, ancak sinerji yerine Rusya tarihindeki en uzun şirket çatışmalarından biri ortaya çıktı.
İstila sonrası 2022'ye hızlı bir şekilde ilerleyin ve Potanin ve Deripaska, RBC'ye ana potansiyel sinerjilerin hem Rusal hem de Norilsk Nickel'in sürdürülebilirlik ve yeşil gündeminin örtüşmesinin yanı sıra ortak emilimi olabileceğini öne sürerek bu fikri tekrar gözden geçirmeye hazırlar. devlet desteği.
Ancak, “Nornickel'in UC Rusal ile hala herhangi bir üretim sinerjisi görmediğini” ve esasen şirketlerin iki ayrı üretim hattını sürdüreceklerini, ancak yine de metal ve madencilik alanında potansiyel olarak “ulusal bir şampiyon” haline geleceklerini yineledi.
İngiltere'nin kendisine yönelik son yaptırımları hakkında yorum yapan Potanin, RBC'ye yaptırımların "kişisel olarak beni ilgilendirdiğini ve bugüne kadar Norilsk Nickel'de yaptığımız analize göre şirketi etkilemediğini" savundu.
Halen Deripaska'nın Rusal'dan yaptırımları kaldırma deneyimine bakıyor olabilir.RenCap analistleri, "Bizim görüşümüze göre, SDN'nin yaptırım listesinden çıkarılması deneyimi ve ilgili Rusal/EN+ iş yapısı, olası bir birleşme anlaşmasında kilit rol oynayabilir" diye yazdı.
Gönderim zamanı: Tem-05-2022